布特（古斯塔夫·冯·沃根海姆 Gustav von Wangenheim 饰）是一家不来梅地产公司的职员，受公司委派去一座古堡与诺斯费拉图伯爵（马科斯·夏瑞克 Max Schreck 饰）做房屋买卖交易，但是在古堡附近的旅店投宿时，人们得知他目的地的反应都很奇怪。到了古堡，见到面目枯槁、行为古怪的诺斯费拉图伯爵，也得知他昼伏夜出的生活习惯，布特对他的身份心生窦疑，终于探知他就是传说中的吸血鬼。布特逃出古堡，伯爵也一路奔向他买好的、位于不来梅的房子。布特回家后，得知吸血鬼伯爵已经到来，而且正是他令小城瘟疫肆虐，他和妻子艾伦（Greta Schröder 饰）一起，开始设法消灭吸血鬼伯爵……

　　上帝和魔鬼梅菲斯特（爱米尔·强宁斯 Emil Jannings 饰）以浮士德的灵魂为赌注打赌，梅菲斯特坚称饱读诗书满腹经纶的大学士浮士德（格斯塔·埃克曼 Gösta Ekman 饰）会在欲望的引诱之下日渐堕落，而上帝则相信浮士德的理性终究会打败欲望。　　梅菲斯特化身成为一条黑狗来到了浮士德的身边，并且成为了随时随地满足他任何愿望的仆人。在梅菲斯特的带领下，浮士德返老还童成为了神采奕奕的青年，并且邂逅了单纯善良的玛格丽特（卡米拉·霍恩 Camilla Horn 饰），在梅菲斯特的作弄之下，玛格丽特坠入了爱河，却在意外之中误杀了自己的母亲，她的哥哥亦死在了浮士德的手中。绝望的玛格丽特最终因为杀死了自己的孩子而被关入了监狱之中，而浮士德的旅途却并未走到尽头。恶魔墨菲斯托与大天使打赌，他可以腐化正义之人的灵魂并摧毁他身上的神圣之物。如果他成功了，魔鬼将赢得地球的统治权。魔鬼给老炼金术士浮士德居住的村庄带来了瘟疫。尽管他祈祷停止死亡和饥饿，但什么也没有发生。浮士德心灰意冷，把他的炼金术书扔进了火里，然后又把圣经也扔进了火里。一本书打开，展示了如何通过与魔鬼签订契约来获得权力和荣耀。正如书中描述的那样，他走到了十字路口，并召唤出了邪恶的力量。当墨菲斯托出现在路边时，他诱使浮士德与魔鬼进行一场24小时的交易。浮士德将接受墨菲斯托的服务，直到沙漏中的沙子耗尽，届时魔鬼将废除该契约。起初，浮士德利用他的新力量帮助村里的人们，但当他们发现他无法面对十字架时，他们就避开了他。他们用石头砸死他，他在家里避难。浮士德随后与墨菲斯托做了进一步的交易，墨菲斯托将他的青春还给了浮士德，并为他提供了尘世的快乐和一个王国，以换取他不朽的灵魂。墨菲斯托用美丽女人的幻象引诱浮士德。然后，他带他去帕尔马参加一场婚宴，去见他想象中的对象——一位意大利公爵夫人。浮士德带着她离开，留下魔鬼来杀死她的新郎。正当浮士德与她做爱时，沙子就用完了。为了继续他的做爱，他不得不永久地达成协议；他永远是墨菲斯托的。浮士德很快就厌倦了放荡，渴望“家”。在这里，浮士德爱上了天真无邪的女孩格雷琴，她被魔鬼留下的金链子迷住了，爱上了浮士德。浮士德来到格雷琴的房间。魔鬼唤醒了看到他们的母亲，并因震惊而倒地身亡。魔鬼随后煽动她的士兵兄弟瓦伦丁跑回家抓她的情人。瓦伦丁和浮士德进行决斗。魔鬼介入并从背后刺伤了瓦伦丁。然后他在镇上高喊“谋杀”。浮士德和墨菲斯托骑在一匹地狱战马的背上逃跑。瓦伦丁谴责浮士德谋杀了他，并在临死前谴责他的妹妹是妓女。她被放入股票并遭受嘲笑。女孩生了一个孩子（浮士德），最后流落街头。在暴风雪中，她看到了一个温暖的摇篮的幻象，并将她的孩子放在雪地上，孩子因暴露在外而死亡。士兵们找到了她，并将她送上了火刑柱作为一名女凶手。浮士德看到了发生的事情并要求墨菲斯托带他去那里。浮士德到达时，火已经开始烧伤他的爱人。浮士德希望他从未要求重获青春。墨菲斯托用浮士德的倒影打碎了镜子，失去了青春。他穿过聚集的人群，朝格雷琴跑去。浮士德是作为一个老人而跳入火中与他所爱的人在一起的。当大火将他们一起吞噬时，格蕾琴认出了浮士德，并在心中再次看到了年轻时的他。他们的精神升到了天堂。天使向墨菲斯托透露，他输了赌注，因为爱战胜了一切。

　　《魅影》被誉为茂瑙转捩时期的重要作品，曾一度被列作使人引为憾事的散佚经典。背景是民风淳朴的小市镇，主角偶见乘马车飞驰而过的艳女，惊为天人，神魂颠倒，自此他沉溺在幻想之中，不能自拔，沦落到底。茂瑙在营造气氛方面有不凡的成绩，小镇风貌活灵活现，穷苦一俗的狭隘与贵族的谄媚成强烈对比；在片场运用了巨型的机械设计，造就地面上会追吁主角走的「魔鬼式」黑影，几场天马行空的梦幻场面，使人拍案叫绝。